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                  10月国内宏观:消费年内首次转正,经济复苏势头良好

                         8月份的数据显示经济继续维持良好的复苏势头,其中最大的看点是消费端增速年内首次转正。此外,工业生产、房地产和制造业投资较强,但基建投资差强人意。随着汽车为主的消费端增速近几个月加速好转,以及投资端的地产方面依旧强劲,预计四季度经济将进一步改善,下半年GDP增速或在6%以上。

                         从最近一个月的大类资产价格表现来看:首先,债券方面,10年国债收益率从月初的3.0%逐渐上行至目前的3.1%附近,债券的走势与经济数据相互呼应,即国债期货近一个月以来的弱势行情可以理解为债券投资者对于经济复苏是持肯定态度的。另一方面,二季度以来央行的货币政策态度转为中性,从货政执行报告的专栏中央行对于全球低利率的现象解读来看,央行并不赞成过低的可能对经济并无太大益处的宽松政策,总体上我们认为债券的投资机会还需等待,四季度利率仍存在进一步上行的可能性。

                         股市方面,9月以来市场出现一定程度的调整。主要原因两方面:首先,海外方面因为美国打压Tiktok和微信,使得短期风险偏好降低;国内方面监管政策进一步加强,前期炒作较高的创业板相关个股受到政策面抑制。对于股市未来的走向,我们仍旧看好,原因有二:首先,市场对于中美关系的问题相比于18年贸易摩擦以来明显淡化,每一次受事件影响的调整低点都是较好的中长期买点,这一点可以从北上资金在上证指数每一次阶段性调整的低位开始大幅净流入可以看出;另一方面,在美元指数的下行周期中,我们看好中国A股的中长期配置优势。因此,我们认为股指慢牛的格局并未改变。

                         商品方面,表现较为分化。有色的走势较黑色更为强劲。由于美联储货币政策框架的更改,市场对于美国通胀预期加强,导致美债收益率易上难下,这就对于铜金比形成了较大的支撑,以铜为主的有色表现较为强劲。黑色方面,由于房地产数据继续表现强劲,下半年需求依然保持较好,但中期来看,随着政府打压地产政策相继出台,对于明年上半年有一定的隐忧,因此短期市场情绪方面受到一定的抑制。

                   

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